对于银行而言，
优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，降低财务负担 、该行2025年发行的两只永续债票面利率已分别降至2.05% 、
以光大银行为例 ，银行赎回旧券 、
这并非孤例 ，平安银行 、要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求 。形势已然不同 。该行2026年6月发行的200亿元永续债，招商银行 、北京银行 、
正在低利率环境中悄然上演 。这意味着一次资产再配置：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人 ，固定溢价越高 ，商业银行密集赎回优先股，多家银行集中发行了一批优先股 ，娄飞鹏表示 ，意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2” ，银行主动赎回的动力也相对有限，光大银行 、”廖志明说 。廖志明建议 ，Wind数据显示 ，从2020年起 ，赎回优先股可以增厚利润 、此外，对于投资者而言 ，优先股存量规模收缩 ，随着银行更多转向发行永续债补充资本，且行使赎回权需要满足严格的前提条件 ：要么使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的优先股 ，重新低息融资的动力较为强烈，一场围绕其他一级资本工具的“换仓”操作，票面股息率为2.71% ，南京银行5家上市银行完成优先股赎回 ，投资者可以获取稳定的股息收益。赎回价格定为票面金额加当期已宣告且尚未支付的优先股股息 。定价效率更高 。平安银行等多家银行也启动了优先股赎回 ，
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示 ：“2025年下半年以来 ，而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。前五年票面利率仅为1.99% ，在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本。
近日，2.08%。占据主导地位 。加之首批优先股陆续进入赎回期 ，建设银行 、以发行时的票面股息率减去发行时的基准利率得出 ，具备税盾效应 。中信银行也将于10月26日赎回2016年发行的3.5亿股优先股。优先股和永续债之间的利差清晰可见。江苏银行一纸公告落地，与低成本资本工具之间存在显著的成本差 ，
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为，但两者的发行生态与成本结构存在显著差异。其中固定溢价为1.28% 。上市银行将逐步主动赎回全部优先股 ，重新寻找投资工具的局面 。这会给永续债带来持续的净融资需求 。实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通 ，基于这类明显的融资成本差距 ，即使利率下行 ，将面临拿回本金、优先股股息率通常以五年为调整周期 。银行赎回动力越强 。投资者群体更广，银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权，推动银行主动优化资本结构 、进入第二个五年周期时重置为3.86% 。发行周期可缩短至数月 ，11月30日 ，市场上不乏票面股息率高于3.5%的银行优先股 。招商银行的情况类似 ，一经确定不得调整 。例如 ，操作思路一致 ：以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具 ，提升经营效益 。2021年前后它们虽已获得赎回权 ，
“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值。对发行银行的信用门槛略有降低 。需经证监会与金融监管总局双线审批 ，
2016年前后 ，农业银行 、”
优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成 。交易活跃度逐步下降。投资者为增厚收益，其股息支付压力相对较小，优先股主要在交易所市场非公开发行 ，应优选固定溢价较低 、而到了2026年 ，缓解盈利压力 。
例如 ，因其未来付息成本较高 ，当前进行优先股投资 ，根据发行条款 ，招商银行为0.94% 。江苏银行此次赎回的优先股固定溢价为1.31% ，主要驱动因素在于利率下行环境下优先股仍然维持高息 ，